民生证券:给予太辰光买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对太辰光300570)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评:中报业绩大超预期,需求攀升及汇率向好构筑增长驱动力》,本报告对太辰光给出买入评级,当前股价为19.22元。

事件概述:8月9日,公司发布2022年半年报,上半年实现营业收入4.76亿元,同比增长50.5%,实现归母净利润0.95亿元,同比增长125.2%,实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长143.8%。从Q2单季度来看,实现营业收入2.96亿元,同比增长86.2%,环比增长64.1%,实现归母净利润0.72亿元,同比增长254.30%,环比增长204.4%。

下游数通领域持续保持高景气:公司产品以外销为主,今年上半年北美地区销售收入在公司总营收中的占比高达79.7%,下游最终客户是北美云巨头。根据近期云巨头披露的半年报情况,虽然宏观经济压力、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有一定影响,但各家的云业务均保持了同比30%以上的增长,同时CAPEX整体仍维持高位,亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元,同比增长19.9%,环比增长4.2%,并且全年指引符合市场预期,因而下游数通领域持续保持高景气。

需求高企叠加汇率向好,助力公司中报业绩大超预期:公司产品矩阵丰富,在光纤连接器领域整体竞争优势突出,是公司最大的业绩贡献来源,与最终客户北美云巨头实现深度绑定。过去两年受疫情影响较大,今年以来海外疫情趋于平缓,下游需求加速回暖,同时公司积极拓展MXC系列新一代高密度连接器等多方面业务,使得公司业绩在Q2迎来重要拐点。Q2单季度来看,实现营业收入2.96亿元,同比增长86.2%,环比增长64.1%,实现归母净利润0.72亿元,同比增长254.30%,环比增长204.4%。另外,公司外销收入占比高达87%,主要结算货币为美元,Q2以来美元兑人民币汇率的持续上升也为公司业绩提供了重要贡献。公司上半年的汇兑收益为4023万元,较之去年同期的-438万元有明显提升。

高速光模块、新能源车相关业务加速推进,拓展公司未来成长空间:公司近年来积极以多种形式推进有源系列产品(特别是高速产品)的研发和转产,去年9月的中国光博会及今年3月的OFC展上,公司重点展示了包括200G/400G光模块、有源光缆AOC及高速线缆DAC在内的多款产品,部分型号已具备批量供货的能力。新能源车相关业务方面,公司在光纤传感领域深耕多年,当前正在开发应用于新能源汽车的锂离子动力电池光纤传感产品,有望进一步助力公司拓展未来成长空间。

投资建议:我们预计公司22-24年的归母净利润分别为1.76/2.30/2.68亿元,对应PE倍数为25/19/17X。公司在光纤连接器领域竞争优势显著,与终端客户海外云巨头实现深度绑定。受益于北美数通市场景气度持续高企,叠加今年汇率走高所带来的正向影响,公司业绩增长动力足。维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券601788)蔡微未研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为35.38%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.47亿,根据现价换算的预测PE为30.06。

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,太辰光(300570)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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